再次提价，市场化更进一步，国海证券：维持贵州茅台“买入”评级

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国海证券研报指出，贵州茅台（600519.SH）再次提价，市场化更进一步。本次飞天提价为公司年内第三次提价、飞天第二次提价，再次印证我们2026年4月在《白酒周期寻金系列一：再论贵州茅台成长空间》报告中的判断，茅台酒供给端依然受限，市场化改革引领需求扩容，供需格局切换下，茅台酒价格的结构性升级是大概率事件。我们认为，本次飞天提价进一步挤兑黄牛及窜货群体，提升i茅台真实消费者触达率，同时树立线上价格标杆，激发传统渠道经销商经营活力，强化市场化经营。认为茅台酒供给受限的核心逻辑未改，市场化改革推动需求扩容，年内多次提价持续强化业绩的确定性，茅台酒量价两端均具备较强支撑，考虑当前持仓水位已回落至历史低位炒股交易平台，股息率已接近4%，（对应2026/7/17股价，以75%的底线分红率及2026E业绩测算），龙头价值进一步凸显。预计公司2026-2028年营业收入分别为1793/1896/2054亿元，同比分别增长4%/6%/8%；归母净利润分别为843/876/940亿元，同比分别增长2%/4%/7%，对应PE估值分别为19/18/17，维持“买入”评级。

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