随着公募基金进入三季报披露窗口，部分已经披露的季报中，已有科技基金经理开始减仓光模块。
“公司股价跌跌不休，关于一些市场禁令传闻，公司何时可以做一下澄清”，国庆节后，有投资者在深交所互动易上向新易盛（300502.SZ）发问，截至发稿时该问题仍未获得回复。
类似的焦虑并不只出现在新易盛一家，如果挑选2026下半年回撤最多的行业，那么非科技莫属。在经历年初的高增长后，近月来以易中天为首的科技股高位跳水。
10月21日，光模块高开低走，截至收盘，中际旭创（300308.SZ）、新易盛分别下跌0.17%、1.36%，天孚通信（300394.SZ）表现相对强势，全天涨幅5.10%；将时间线拉长，中际旭创较此前高点回撤幅度达到52.68%，新易盛下跌51.55%，天孚通信自6月初374元/股高点回撤幅度同样接近34%。
腰斩的K线背后，一份在昨日盘中流传的“交流纪要”，把本已脆弱的情绪又往下推了一把。
“交流纪要”与三个月前的辟谣
“纪要”显示，机构分析师将中际旭创2027业绩大幅下调，理由是潜在需求大幅减少；但在社交媒体上，同样有人指出，上述观点并非相关机构发布。
这并非中际旭创第一次面对市场流言。早在2026年三季度初始，几乎同样的剧本已经上演过一轮。彼时市场流传中际旭创二季度业绩严重不及预期和产品大幅降价，公司在电话会议上逐条否认；关于2027年需求，中际旭创此前曾回应1.6T需求并未缩减，800G需求反而较此前预期明显增加。更早之前，针对800G交付计划从1500万降到1200万只的传言，公司同样表示“不存在该情况”。
尽管以中际旭创为代表的光模块龙头，其长期业绩终究要交给订单和财报去验证，但一个不容忽视的变化是，市场传言对股价的边际影响权重正在肉眼可见地上升。互动易上密集出现的“股价暴跌”“物料封锁”“FCC豁免”等追问，折射出的已不只是对某一条传闻真假的焦虑，而是投资者对企业长期经营确定性的信心正在松动。
中欧冯炉丹大幅减仓光模块
比起传闻本身，更值得关注的是机构真金白银的投资步伐。
随着公募基金进入三季报披露窗口，部分已经披露的季报中，已有科技基金经理开始减仓光模块。
中欧数字经济混合发起A的三季报中，管理该产品的基金经理冯炉丹在第三季度将中际旭创的持股从88.93万股砍至57.50万股，减仓幅度35.34%；新易盛从178.14万股降至128.62万股，减仓27.8%。占基金净值比重方面，中际旭创占比从二季度的8.70%退至6.20%，新易盛从8.33%降至6.68%，两只光模块龙头合计让出了超过4个百分点的权重，与此同时，源杰科技（688498.SH）、圣邦股份（300661.SZ）、新泉股份（603179.SH）新进前十大重仓股。
考虑到已经在2026年二季度清仓的天孚通信，冯炉丹正将投资组合从光模块+PCB的主线向更分散的结构偏移。
本轮减仓并非产品端赎回倒逼的被动卖出，份额变化来看，2026年二季度末时该基金份额13.54亿份，截至3季度末仍有11.30亿份，缩水幅度远小于光模块个股的减仓力度。
此外，中欧数字经济混合发起A的权益仓位过往几个季度始终维持在九成左右水平，仓位没降，资金也没大规模离开，但光模块的权重被主动削减，一定程度上反映了基金经理在投资策略开始再平衡，而非流动性压力下的被迫抛售。
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冯炉丹在季报中的反思为这种主动提供了注脚。冯炉丹坦言，经过过去三年多的快速发展，投资者对AI产业的要求已明显提高：市场不仅关注当期收入、订单和用户能否维持较快增长，也期待模型能力持续突破，并不断出现能够承接中长期增长的新场景和新应用。当前在市场已经计入较为乐观预期的背景下，基本面需要以更快速度兑现，才能持续形成超预期。
本轮调整是对领先预期的重新定价，前期涨幅大、持仓集中、增量资金承接不足，一旦商业化或技术突破稍逊，集中持仓便形成负反馈、放大波动。
然而，尽管主动调低了光模块权重，但由于整体仍维持较高仓位，中欧数字经济混合发起A三季度回撤仍达29.28%，截至10月20日年内收益已经翻绿，净值回撤0.55%。冯炉丹在季报中反思，自己对市场持仓结构、流动性和交易拥挤度由量变向质变的重视程度不够，未能较好应对三季度回撤，产业趋势判断与组合风险管理同样重要。
回到光模块本身，辟谣与市场传闻之间，真正变化的或许不是产业基本面，而是这笔交易的拥挤程度和容错空间，当基金经理把中际旭创从第一大重仓降到第五，调整就已不只是一次传闻驱动的脉冲，而是拥挤交易在预期边际松动时必然经历的压力测试。
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